อัตราดอกเบี้ยเงินกู้จะนำมาซึ่งการเริ่มต้นของงบดุลที่กำลังหดตัวหรือไม่?
23/04/2022
เฟดได้ระบุในรายงานการประชุมล่าสุดว่าจะเริ่มลดขนาดงบดุลอย่างเป็นทางการในเดือนพฤษภาคม และคาดการณ์ว่าอาจเป็นการลดขนาดงบดุลครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่มีมา หลังจากที่เฟดเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แผนการลดขนาดงบดุลก็ถูกบรรจุไว้ในวาระการประชุมเช่นกัน ผู้กู้บางรายอาจรู้สึกแปลก ๆ กับการที่งบดุล "หดตัว" อย่างกะทันหัน เมื่อ COVID-19 ระบาดในปี 2020 เฟดได้เริ่มซื้อพันธบัตรจำนวนมากจากตลาด โดยมีจุดมุ่งหมายเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจโดยการอัดฉีดเงินเข้าสู่ตลาด กระบวนการนี้เรียกว่านโยบาย QE (การผ่อนคลายเชิงปริมาณ) ผลลัพธ์โดยตรงที่สุดของนโยบาย QE คือการลดอัตราดอกเบี้ยและเพิ่มสภาพคล่องในตลาด ภายใต้นโยบาย QE เป้าหมายสูงสุดของเฟดคือการลดอัตราดอกเบี้ยโดยการเพิ่มสกุลเงินในตลาด เพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์ในการกระตุ้นเศรษฐกิจ ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ตลาดหุ้นและราคาที่อยู่อาศัยที่พุ่งสูงขึ้น รวมถึงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่ลดลง ล้วนเกิดจากนโยบาย QE
การลดขนาดงบดุลสามารถมองได้ว่าเป็นการดำเนินการแบบย้อนกลับของนโยบาย QE วัตถุประสงค์โดยตรงคือการลดจำนวนทั้งสองด้านของงบดุลในเวลาเดียวกัน เพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์ในการลดการหมุนเวียนของสกุลเงิน ซึ่งยังนำมาซึ่งผลตรงกันข้ามของนโยบาย QE ผลข้างเคียงของนโยบาย QE มักจะเป็นเงินเฟ้อ และเงินเฟ้อในปัจจุบันนั้น "สูง" ดังนั้นหลังจากที่เฟดเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ย ก็ต้องเร่งดำเนินการลดขนาดงบดุลเพื่อ "เบรก" เงินเฟ้อ
รอบนี้จะเป็นยังไงบ้าง งบดุลหดตัว จะถูกดำเนินการอย่างไร?
มีสามวิธีหลักในการลดขนาดการซื้อพันธบัตร การขายพันธบัตรโดยตรง และการให้สินทรัพย์ไถ่ถอนโดยอัตโนมัติเมื่อครบกำหนด (การไถ่ถอน) นั่นคือ การหยุดการลงทุนซ้ำเมื่อครบกำหนด
ทั้งสามวิธีสามารถนำมาใช้เพื่อลดขนาดของงบดุล ลดปริมาณเงินหมุนเวียนเพื่อเพิ่มอัตราดอกเบี้ย และควบคุมอัตราเงินเฟ้อ
รายงานการประชุมนโยบายการเงินครั้งล่าสุดที่เผยแพร่โดยธนาคารกลางสหรัฐแสดงให้เห็นว่าเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น ผู้กำหนดนโยบาย "ตกลงกันโดยทั่วไป" ที่จะลดการถือครองสินทรัพย์ของเฟดลงมากถึง 95,000 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน
รายงานการประชุมยังกล่าวถึง "โดยหลักแล้วผ่านการลงทุนซ้ำของเงินต้นที่ได้รับจากการถือครองหลักทรัพย์ของ SOMA" ซึ่งหมายความว่าการหดตัวรอบนี้จะเป็นแบบ "เฉยๆ" มากกว่าการขายแบบแอคทีฟ ซึ่งเป็นวิธีที่สามที่กล่าวถึงข้างต้น นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคาดว่าเฟดมีเป้าหมายที่จะหดตัวงบดุลประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์ในระยะเวลาสามปี แต่รายงานการประชุมไม่ได้ระบุรายละเอียดว่าจะมีการจำกัดการหดตัวอย่างไร ซึ่งรายละเอียดดังกล่าวน่าจะประกาศในการประชุมเดือนพฤษภาคม หากเฟดยังคงหดตัวงบดุลตามที่คาดการณ์ไว้ จะเป็นการลดครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่มีมา
หด กำลังเร่งขึ้น ,ผลกระทบอาจจะไม่ เข้มข้นมากขึ้น
การหดตัวรอบสุดท้ายเกิดขึ้นระหว่างปี 2017 ถึง 2019 โดยใช้เวลานานมากในการเริ่มหดตัวของงบดุลหลังจากขึ้นอัตราดอกเบี้ย 4 ครั้งในปี 2015 และต้องใช้เวลาตลอดทั้งปีกว่าที่เฟดจะถึงอัตราดอกเบี้ยสูงสุดที่ 50,000 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน
การหดตัวรอบนี้อาจเพิ่มขึ้นจากศูนย์เป็น 95,000 ล้านดอลลาร์ในเวลา 3 เดือน ตลาดคาดการณ์ว่าจะมีการหดตัวประจำปีมากกว่า 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าภายในสิ้นปีนี้หรือต้นปีหน้า คาดว่าอัตราการหดตัวจะเกินอัตราการหดตัวรวมของรอบปี 2017-2019
เมื่อเทียบกับรอบก่อน ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ลดขนาดงบดุลในอัตราที่เร็วกว่าและเข้มข้นกว่า และส่งสัญญาณการปรับลดที่เข้มงวดยิ่งขึ้น แผน "เชิงรุก" ในการลดขนาดงบดุลจะเร่งให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้นหรือไม่
ดังที่ได้กล่าวมาแล้ว การหดตัวรอบนี้จะเป็นแบบ "เฉยๆ" ในรูปแบบของการหยุดการลงทุนในพันธบัตร อย่างไรก็ตาม การหดตัวแบบ "เฉยๆ" ของงบดุลไม่ได้ก่อให้เกิดคำสั่งขายในตลาด และจะไม่ผลักดันอัตราดอกเบี้ยในระยะยาวให้สูงขึ้นโดยตรง ผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยจึงเป็นทางอ้อมมากกว่า เมื่อพิจารณาจากปฏิกิริยาของตลาด อัตราดอกเบี้ยในตลาดที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งรวมถึงอัตราพันธบัตรของกระทรวงการคลังและอัตราจำนอง ได้สะท้อนถึงผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเวลาต่อมาและการหดตัวของงบดุลแล้ว และเกือบจะเลือกผลลัพธ์ที่ "น่าพอใจ" ที่สุด
คำชี้แจง: บทความนี้ได้รับการแก้ไขโดย AAA LENDINGS ภาพบางส่วนนำมาจากอินเทอร์เน็ต ตำแหน่งของเว็บไซต์ไม่ปรากฏและห้ามพิมพ์ซ้ำโดยไม่ได้รับอนุญาต ตลาดมีความเสี่ยงและการลงทุนควรระมัดระวัง บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงวัตถุประสงค์การลงทุน สถานการณ์ทางการเงิน หรือความต้องการของผู้ใช้แต่ละราย ผู้ใช้ควรพิจารณาว่าความคิดเห็น ความคิดเห็น หรือข้อสรุปใดๆ ที่มีอยู่ในบทความนี้เหมาะสมกับสถานการณ์เฉพาะของตนหรือไม่ ลงทุนตามนั้นด้วยความเสี่ยงของคุณเอง
เวลาโพสต์ : 23 เม.ย. 2565