อัตราการจำนองจะนำรุ่งอรุณภายใต้งบดุลที่หดตัวหรือไม่?
23/04/2022
เฟดกล่าวถึงในรายงานการประชุมล่าสุดว่าจะเริ่มลดขนาดงบดุลอย่างเป็นทางการในเดือนพฤษภาคม และคาดการณ์ว่านี่อาจจะใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมาหลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐเริ่มวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้ว แผนการลดขนาดงบดุลก็ถูกบรรจุเข้าสู่วาระการประชุมด้วยผู้กู้ยืมบางรายอาจรู้สึกแปลกกับ “งบดุลที่หดตัวลงกะทันหัน”เมื่อวิกฤตโควิด-19 เกิดขึ้นในปี 2563 ธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็เริ่มซื้อพันธบัตรจำนวนมากจากตลาด โดยมีเป้าหมายเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยการฉีดเม็ดเงินเข้าสู่ตลาดกระบวนการนี้เรียกว่านโยบาย QE (การผ่อนคลายเชิงปริมาณ)ผลลัพธ์โดยตรงที่สุดของนโยบาย QE คือการลดอัตราดอกเบี้ยและสภาพคล่องของตลาดที่เพิ่มขึ้นตามนโยบาย QE เป้าหมายสูงสุดของเฟดคือการลดอัตราดอกเบี้ยโดยการเพิ่มสกุลเงินเข้าสู่ตลาด จึงบรรลุวัตถุประสงค์ในการกระตุ้นเศรษฐกิจในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ตลาดหุ้นและราคาบ้านที่พุ่งสูงขึ้น และอัตราดอกเบี้ยจำนองที่ลดลงล้วนมีสาเหตุมาจากนโยบาย QE
งบดุลที่หดตัวสามารถมองได้ว่าเป็นการดำเนินการย้อนกลับของนโยบาย QE วัตถุประสงค์โดยตรงของนโยบายนี้คือการลดจำนวนทั้งสองด้านของงบดุลในเวลาเดียวกัน เพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์ในการลดการไหลเวียนของสกุลเงิน ซึ่ง ยังส่งผลตรงกันข้ามกับนโยบาย QE อีกด้วยผลข้างเคียงของนโยบาย QE มักจะอยู่ที่ภาวะเงินเฟ้อ และอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันก็ “สูง” ดังนั้นหลังจากที่ Fed เริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยแล้ว ก็จะต้องเร่งดำเนินการจัดทำงบดุลที่หดตัวลง เพื่อ “เบรกสองครั้ง” อัตราเงินเฟ้อ
รอบนี้จะเป็นอย่างไร. งบดุลหดตัว จะดำเนินการ?
มีสามวิธีหลักในการลดขนาดการซื้อพันธบัตรขายพันธบัตรโดยตรงและเพื่อให้สินทรัพย์ได้รับการไถ่ถอนโดยอัตโนมัติเมื่อครบกำหนด (ไถ่ถอน) นั่นคือเพื่อหยุดการลงทุนซ้ำเมื่อครบกำหนด
ทั้งสามวิธีสามารถใช้เพื่อลดขนาดของงบดุล ลดปริมาณเงินหมุนเวียนเพื่อเพิ่มอัตราดอกเบี้ย และควบคุมอัตราเงินเฟ้อ
รายงานการประชุมนโยบายการเงินล่าสุดที่ออกโดย Federal Reserve แสดงให้เห็นว่าเพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น ผู้กำหนดนโยบาย “ตกลงโดยทั่วไป” ที่จะลดการถือครองสินทรัพย์ของ Fed ได้ถึง 95 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน
รายงานการประชุมยังกล่าวถึง "โดยหลักแล้วผ่านการลงทุนใหม่ที่ได้รับจากการถือครองหลักทรัพย์ของ SOMA" ซึ่งหมายความว่าการหดตัวรอบนี้จะเป็นแบบ "เชิงรับ" แทนที่จะเป็นการขายเชิงรุกในลักษณะที่สามที่กล่าวถึงข้างต้นนักเศรษฐศาสตร์หลายคนคาดหวังว่าเฟดจะตั้งเป้าที่จะลดงบดุลลงประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงสามปีแต่รายงานการประชุมไม่ได้ระบุรายละเอียดว่าจะมีการจำกัดระยะเวลาสูงสุดอย่างไร โดยรายละเอียดดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะประกาศในการประชุมเดือนพฤษภาคมหากเฟดยังคงลดงบดุลตามที่คาดการณ์ไว้ ก็จะถือเป็นงบดุลที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา
หด ไอเอ็นจีกำลังเร่งความเร็ว ผลกระทบอาจจะไม่ ทวีความรุนแรงมากขึ้น
การหดตัวรอบสุดท้ายคือระหว่างปี 2560 ถึง 2562 ใช้เวลานานมากในการเริ่มหดตัวงบดุลหลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสี่ครั้งในปี 2558 และเฟดต้องใช้เวลาตลอดทั้งปีกว่าจะถึงอัตราสูงสุดที่ 50 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน
การหดตัวรอบนี้อาจไปจากศูนย์เป็น 95 พันล้านดอลลาร์ในสามเดือนตลาดคาดว่าการตัดลดประจำปีจะมากกว่า 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ซึ่งหมายความว่าภายในสิ้นปีนี้หรือต้นปีหน้า อัตราการหดตัวคาดว่าจะเกินยอดรวมของรอบปี 2560-2562 ทั้งหมด
เมื่อเทียบกับรอบที่แล้ว ธนาคารกลางสหรัฐได้ลดงบดุลลงอย่างรวดเร็วและเข้มข้นยิ่งขึ้น พร้อมส่งสัญญาณที่เข้มงวดยิ่งขึ้นแผน "เชิงรุก" ที่จะหดตัวงบดุลจะเร่งอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังให้เร็วขึ้นหรือไม่?
ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น การหดตัวรอบนี้จะเป็นแบบ "เฉยๆ" ในรูปแบบของการหยุดการลงทุนแบบ Reinvestmentอย่างไรก็ตาม การหดตัวของงบดุลแบบ "เชิงรับ" ไม่ได้ก่อให้เกิดคำสั่งขายในตลาด จะไม่ผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยสิ้นสุดระยะยาวโดยตรง ผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยจะเป็นทางอ้อมมากขึ้นเมื่อพิจารณาจากปฏิกิริยาของตลาด อัตราดอกเบี้ยในตลาดที่เพิ่มสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งรวมถึงอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลและอัตราการจำนอง มีราคาที่ส่งผลกระทบจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามมาและการหดตัวของงบดุล และเกือบจะเลือกผลลัพธ์ที่ "นกอินทรี" ที่สุด
คำชี้แจง: บทความนี้ได้รับการแก้ไขโดย AAA LENDINGS;ภาพบางส่วนนำมาจากอินเทอร์เน็ต ตำแหน่งของเว็บไซต์ไม่ได้เป็นตัวแทนและอาจไม่สามารถพิมพ์ซ้ำโดยไม่ได้รับอนุญาตตลาดมีความเสี่ยงและควรระมัดระวังในการลงทุนบทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่คำนึงถึงวัตถุประสงค์การลงทุน สถานการณ์ทางการเงิน หรือความต้องการของผู้ใช้แต่ละรายผู้ใช้ควรพิจารณาว่าความคิดเห็น ความเห็น หรือข้อสรุปใดๆ ที่มีอยู่ในที่นี้เหมาะสมกับสถานการณ์เฉพาะของตนหรือไม่ลงทุนตามความเสี่ยงของคุณเอง
เวลาโพสต์: 23 เมษายน-2022