หลังจากการปรับขึ้นอัตราค่าจ้างอย่างก้าวร้าวเกือบหนึ่งปี ในที่สุดตลาดแรงงานก็เริ่มแสดงสัญญาณการชะลอตัว และจำนวนพนักงานใหม่ก็ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองปี

ดังที่เราได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ว่าเมื่อใดเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปนั้นประเด็นหลักคือตลาดแรงงาน

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนธันวาคมแสดงให้เห็นว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดนั้นได้ผลดี

นอกจากนี้ ตลาดยังพอใจที่อัตราเงินเฟ้อค่าจ้างลดลงอย่างมีนัยสำคัญในเดือนธันวาคม โดยค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเพียง 0.3% เมื่อเทียบเป็นรายปี และค่าจ้างรายชั่วโมงเติบโตในอัตราที่ช้าที่สุดเมื่อเทียบเป็นรายปีนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม พ.ศ. 2564

ในงานแถลงข่าวหลังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ประธานเฟด พาวเวลล์ เน้นย้ำว่าค่าจ้างเป็นประเด็นสำคัญอย่างยิ่งในการต่อสู้กับเงินเฟ้อในปี 2566

และรายงานการประชุมเดือนธันวาคมที่เผยแพร่เมื่อวันพุธที่ผ่านมา แสดงให้เห็นว่าผู้เข้าร่วม FOMC เชื่อว่าการรักษาการเติบโตของค่าจ้างที่สูงจะช่วยสนับสนุนอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในภาคบริการ (ไม่รวมที่อยู่อาศัย) ดังนั้นจึงจำเป็นต้องส่งเสริมสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ในตลาดแรงงานต่อไปเพื่อลดแรงกดดันต่อค่าจ้าง

การที่อัตราเงินเฟ้อค่าจ้างลดลงอย่างมีนัยสำคัญเป็นหลักฐานใหม่ว่าเงินเฟ้อกำลังชะลอตัวลง และปูทางให้ธนาคารกลางสหรัฐชะลออัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

 

อัตราการว่างงานจะพุ่งสูง

แม้ว่าตลาดแรงงานจะเย็นลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่การเพิ่มขึ้นของตำแหน่งงาน 223,000 ตำแหน่งนั้นเกินความคาดหวังของตลาดเป็นเดือนที่ 8 ติดต่อกัน

อย่างไรก็ตาม เบื้องหลังรายงานที่ดูเหมือน "มั่นคง" เกี่ยวกับการจ้างงานนอกภาคเกษตรนี้ กลับมีการละเลยไปว่าการเติบโตของการจ้างงานนั้นเป็นผลจากผู้คนจำนวนมากที่มีงานหลายตำแหน่งเท่านั้น

ในเดือนธันวาคม มีคนงานประจำ 132,299,000 คนในสหรัฐอเมริกา แต่ในเวลาเดียวกัน จำนวนคนงานพาร์ทไทม์ก็เพิ่มขึ้น 679,000 คน และจำนวนคนที่มีงานหลายตำแหน่งก็เพิ่มขึ้น 370,000 คน

ในช่วงสิบเดือนที่ผ่านมา จำนวนแรงงานเต็มเวลาลดลง 288,000 ราย ขณะที่จำนวนแรงงานพาร์ทไทม์เพิ่มขึ้น 886,000 ราย

ซึ่งหมายความว่าจำนวนการจ้างงานนอกภาคเกษตรควรเป็นลบในเดือนธันวาคม ขึ้นอยู่กับจำนวนคนที่ได้รับงานใหม่จริง!

และรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่ "เกินจริง" ดูเหมือนจะทำให้ผู้คนมองไม่เห็นอะไร เศรษฐกิจมีแนวโน้มที่จะแสดงสัญญาณแรกของภาวะถดถอย

เมื่อพิจารณาข้อมูลในอดีตจะพบว่าตลาดแรงงานนั้นเป็นตัวบ่งชี้ที่ล่าช้า และอัตราการว่างงานมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหยุดลงหรือการดำเนินนโยบายการเงินเปลี่ยนไปสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ย

นั่นหมายความว่าอัตราการว่างงานมีแนวโน้มที่จะเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในระหว่างปีหลังจากเฟดหยุดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

นักเศรษฐศาสตร์ของ Bank of America คาดการณ์ว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นจาก 3.7% เป็น 5.3% ในปีนี้ ซึ่งจะมีคนตกงานถึง 19 ล้านคน!

 

อัตราดอกเบี้ยเงินกู้คาดว่าจะลดลง

อันเป็นผลจากการชะลอตัวของตลาดแรงงานและอัตราเงินเฟ้อค่าจ้าง ทำให้การเดิมพันในตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดลดลง โดยขณะนี้ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งอยู่ที่ 75.7%

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีลดลงมากกว่า 30 จุดพื้นฐานภายในหนึ่งสัปดาห์ และอัตราจำนองก็คาดว่าจะลดลงอีก

ในขณะที่แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างต่อเนื่อง ในระยะต่อไป สายตาของเฟดจะมุ่งเน้นไปที่ตลาดแรงงาน

เอลเลน เซนท์เนอร์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของมอร์แกน สแตนลีย์ ยังเน้นย้ำด้วยว่า ตลาดแรงงานมีแนวโน้มที่จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญถัดไป ไม่ใช่ดัชนี CPI

 

เมื่อตลาดแรงงานเริ่มเย็นลง อัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างรวดเร็ว และตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยก็จะเริ่มฟื้นตัว