แหล่งที่มาของรูปภาพ: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

เนื่องจากตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ก่อนการประชุมว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 75 จุดพื้นฐานในเดือนนี้ ตลาดจึงให้ความสำคัญกับกราฟจุดและแนวโน้มเศรษฐกิจที่เผยแพร่หลังการประชุมเป็นหลัก

แผนภูมิจุด ซึ่งเป็นการแสดงภาพความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยของผู้กำหนดนโยบายของเฟดในอีกไม่กี่ปีข้างหน้านั้น จะแสดงอยู่ในแผนภูมิ โดยพิกัดแนวนอนของแผนภูมิคือปี พิกัดแนวตั้งคืออัตราดอกเบี้ย และจุดแต่ละจุดในแผนภูมิแสดงถึงความคาดหวังของผู้กำหนดนโยบาย

ที่มาของภาพ: ธนาคารกลางสหรัฐ

ตามที่แสดงในแผนภูมิ ผู้กำหนดนโยบายของเฟดจำนวน 19 คนส่วนใหญ่ (17) เชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ที่ 4.00%-4.5% หลังจากขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้

ดังนั้นในปัจจุบันจึงมีสถานการณ์สองกรณีสำหรับการขึ้นอัตราอีกสองครั้งที่เหลือก่อนสิ้นปี

ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 100 bps ภายในสิ้นปีนี้ โดยปรับขึ้น 2 ครั้งๆ ละ 50 bps (ผู้กำหนดนโยบาย 8 รายเห็นชอบ)

เหลือการประชุมอีก 2 ครั้งเพื่อปรับขึ้นอัตราอีก 125 bps, 75 bps ในเดือนพฤศจิกายน และ 50 bps ในเดือนธันวาคม (ผู้กำหนดนโยบาย 9 คนเห็นชอบ)

เมื่อมองไปที่การคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2566 อีกครั้ง พบว่าผู้ลงคะแนนเสียงส่วนใหญ่มีคะแนนเสียงเท่ากันระหว่าง 4.25% ถึง 5%

ซึ่งหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยที่คาดการณ์ไว้สำหรับปีหน้าจะอยู่ที่ 4.5% ถึง 4.75% หากอัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นเป็น 4.25% ในการประชุมสองครั้งที่เหลือในปีนี้ นั่นหมายความว่าในปีหน้าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียง 25 จุดพื้นฐานเท่านั้น

ดังนั้น ตามการคาดการณ์ของแผนภาพจุดนี้ ไม่น่าจะมีช่องว่างมากนักสำหรับเฟดที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า

และสำหรับคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสำหรับปี 2567 ชัดเจนว่าความคิดเห็นของผู้กำหนดนโยบายมีความแตกต่างกันมากและไม่มีความเกี่ยวข้องมากนักสำหรับปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่แน่นอนก็คือ วงจรการควบคุมอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะยังคงดำเนินต่อไป โดยจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มมากขึ้น

 

ยิ่งคุณแข็งแกร่งมากขึ้นเท่าไหร่ จังหวะการครันช์ก็จะสั้นลงเท่านั้น

 

วอลล์สตรีทเชื่อว่าเป้าหมายของเฟดคือการสร้างวงจรการควบคุมนโยบายการเงินที่ “เข้มงวดขึ้น และสั้นลง” ซึ่งในที่สุดจะชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจแลกกับการลดภาวะเงินเฟ้อ

แนวโน้มของเฟดสำหรับอนาคตของเศรษฐกิจที่ประกาศในการประชุมครั้งนี้สนับสนุนการตีความดังกล่าว

ในมุมมองเศรษฐกิจ เฟดได้ปรับคาดการณ์ GDP จริงในปี 2565 ลงอย่างมากเหลือ 0.2% จาก 1.7% ในเดือนมิถุนายน และยังปรับคาดการณ์อัตราการว่างงานประจำปีขึ้นด้วย

ที่มาของภาพ: ธนาคารกลางสหรัฐ

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐเริ่มกังวลว่าเศรษฐกิจอาจเข้าสู่ภาวะถดถอย เนื่องจากการคาดการณ์เศรษฐกิจและการจ้างงานมีแนวโน้มเลวร้ายมากขึ้นเรื่อยๆ

ในเวลาเดียวกัน พาวเวลล์ยังกล่าวอย่างตรงไปตรงมาในการแถลงข่าวหลังการประชุมว่า “ในขณะที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างก้าวร้าวดำเนินไป โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะลงจอดอย่างนุ่มนวลก็มีแนวโน้มที่จะลดน้อยลง”

เฟดยังยอมรับว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วต่อไปอาจส่งผลให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยและตลาดตกต่ำ

อย่างไรก็ตาม ด้วยวิธีนี้ เฟดจะสามารถทำภารกิจ "ต่อสู้กับเงินเฟ้อ" ให้เสร็จสิ้นได้ล่วงหน้า และวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็จะสิ้นสุดลง

โดยรวมแล้ว รอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันน่าจะเป็นการดำเนินการที่ “รุนแรงและรวดเร็ว”

 

การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจจะเสร็จสิ้นก่อนกำหนด

นับตั้งแต่ปีนี้ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยสะสมของเฟดได้สูงถึง 300bp เมื่อนำมารวมกับกราฟจุดเพื่อดูว่ากระบวนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะดำเนินต่อไปอีกสักระยะหนึ่ง โดยนโยบายจะยังคงอยู่ในระยะสั้นและจะไม่เปลี่ยนแปลง

เหตุการณ์นี้ทำให้ตลาดไม่เชื่อว่าเฟดจะผ่อนปรนนโยบายการเงินอย่างรวดเร็วอีกต่อไป และขณะนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีก็พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก และกำลังจะแตะระดับสูงสุดที่ 3.7%

แต่ในทางกลับกัน ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะถดถอย รวมถึงคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในปีหน้าด้วย โดยคาดว่าจะชะลอตัวลง ซึ่งหมายความว่ากระบวนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแม้จะยังดำเนินอยู่ แต่ก็เริ่มเห็นรุ่งอรุณแล้ว

นอกจากนี้ ยังมีเอฟเฟกต์ล่าช้าในนโยบายขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด ซึ่งเศรษฐกิจยังไม่สามารถแก้ไขได้อย่างครบถ้วน และแม้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปจะมีความเสี่ยงมากขึ้น แต่ข่าวดีก็คือ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจจะเสร็จสิ้นเร็วขึ้น

 

สำหรับตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัย ไม่ต้องสงสัยเลยว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงสูงในระยะสั้น แต่บางทีกระแสอาจเปลี่ยนไปในปีหน้าก็ได้