แหล่งที่มาของภาพ: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

เนื่องจากโดยทั่วไปแล้วตลาดสันนิษฐานก่อนการประชุมว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 75 จุดในเดือนนี้ จุดสนใจหลักของตลาดอยู่ที่ dot plot และแนวโน้มเศรษฐกิจที่เผยแพร่หลังการประชุม

แผนภาพแบบดอทพล็อตซึ่งแสดงภาพการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของผู้กำหนดนโยบายของเฟดในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าจะถูกนำเสนอในแผนภูมิพิกัดแนวนอนของแผนภูมินี้คือปี พิกัดแนวตั้งคืออัตราดอกเบี้ย และแต่ละจุดในแผนภูมิแสดงถึงความคาดหวังของผู้กำหนดนโยบาย

แหล่งที่มาของภาพ: Federal Reserve

ดังที่แสดงในแผนภูมิ ผู้กำหนดนโยบายของ Fed ส่วนใหญ่ (17) รายจากทั้งหมด 19 ราย เชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ที่ 4.00%-4.5% หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปีนี้

ขณะนี้มี 2 สถานการณ์สำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 2 ครั้งก่อนสิ้นปี

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 100 bps ภายในสิ้นปี โดยเพิ่มขึ้น 2 ครั้ง ครั้งละ 50 bps (ผู้กำหนดนโยบาย 8 คนเห็นชอบ)

การประชุมสองครั้งยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 125 bps, 75 bps ในเดือนพฤศจิกายน และ 50 bps ในเดือนธันวาคม (สนับสนุนผู้กำหนดนโยบาย 9 คน)

เมื่อพิจารณาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่คาดหวังอีกครั้งในปี 2566 คะแนนเสียงส่วนใหญ่จะถูกแบ่งเท่าๆ กันระหว่าง 4.25% ถึง 5%

ซึ่งหมายความว่าค่ากลางของการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในปีหน้าคือ 4.5% ถึง 4.75%หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 4.25% ในการประชุมอีก 2 ครั้งที่เหลือในปีนี้ นั่นหมายความว่าปีหน้าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานเพียง 25 จุดเท่านั้น

ดังนั้น ตามการคาดการณ์ของ dot plot นี้ เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ไม่มากนักในปีหน้า

และสำหรับการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในปี 2567 เป็นที่ชัดเจนว่าความคิดเห็นของผู้กำหนดนโยบายอยู่ห่างกันมากและไม่มีความเกี่ยวข้องกับปัจจุบันมากนัก

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่แน่นอนก็คือวงจรที่เข้มงวดของ Fed จะยังคงดำเนินต่อไป โดยมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่แข็งแกร่งขึ้น

 

ยิ่งคุณแข็งแกร่งมากเท่าไหร่ กระทืบก็จะสั้นลงเท่านั้น

 

Wall Street เชื่อว่าเป้าหมายของ Fed คือการสร้างวงจรที่ "เข้มงวดขึ้นและสั้นลง" ซึ่งในที่สุดจะชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจเพื่อแลกกับการลดอัตราเงินเฟ้อลง

แนวโน้มของเฟดเกี่ยวกับอนาคตของเศรษฐกิจที่ประกาศในการประชุมครั้งนี้สนับสนุนการตีความนี้

ในแนวโน้มเศรษฐกิจ เฟดได้แก้ไขการคาดการณ์สำหรับ GDP ที่แท้จริงในปี 2022 ลดลงอย่างมากเป็น 0.2% จาก 1.7% ในเดือนมิถุนายน และยังได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์สำหรับอัตราการว่างงานประจำปีด้วย

แหล่งที่มาของภาพ: Federal Reserve

นี่แสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐเริ่มกังวลว่าเศรษฐกิจอาจเข้าสู่วงจรภาวะถดถอย เนื่องจากการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจและการจ้างงานมีทัศนคติในแง่ร้ายมากขึ้น

ในเวลาเดียวกัน พาวเวลล์ยังกล่าวอย่างตรงไปตรงมาในงานแถลงข่าวหลังการประชุมว่า ” ในขณะที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเชิงรุกดำเนินไป โอกาสในการลงจอดอย่างนุ่มนวลก็มีแนวโน้มลดลง

เฟดยังรับทราบว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเชิงรุกเพิ่มเติมมีแนวโน้มที่จะนำไปสู่ภาวะถดถอยและนองเลือดในตลาด

อย่างไรก็ตาม ด้วยวิธีนี้ Fed สามารถดำเนินการ "ต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ" ได้สำเร็จล่วงหน้า และวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะสิ้นสุดลง

โดยรวมแล้ว วงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันน่าจะเป็นการดำเนินการที่ "ยากและรวดเร็ว"

 

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจเสร็จสิ้นก่อนกำหนด

นับตั้งแต่ปีนี้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยสะสมของ Fed สูงถึง 300bp รวมกับ dot plot เพื่อดูกระบวนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะดำเนินต่อไประยะหนึ่ง จุดยืนนโยบายในระยะสั้นและจะไม่เปลี่ยนแปลง

สิ่งนี้ได้ขจัดความคิดของตลาดที่ว่า Fed จะผ่อนคลายลงอย่างรวดเร็ว และ ณ ตอนนี้ อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีพุ่งสูงขึ้นจนสุด และกำลังจะแตะระดับสูงสุดที่ 3.7%

แต่ในทางกลับกัน ธนาคารกลางสหรัฐในการคาดการณ์เศรษฐกิจสำหรับความกังวลเรื่องภาวะเศรษฐกิจถดถอย เช่นเดียวกับ dot plot สำหรับอัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า คาดว่าจะชะลอตัวลง ซึ่งหมายความว่ากระบวนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแม้ว่าจะยังคง ดำเนินไปแต่รุ่งเช้าก็ปรากฏแล้ว

นอกจากนี้ ยังมีความล่าช้าในนโยบายการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ซึ่งยังไม่ได้รับการพิจารณาอย่างเต็มที่จากเศรษฐกิจ และแม้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปจะเป็นเรื่องที่ไม่รอบคอบมากขึ้น แต่ข่าวดีก็คือว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปจะเสร็จสิ้นเร็วขึ้น

 

สำหรับตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัย ไม่ต้องสงสัยเลยว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงสูงในระยะสั้น แต่บางทีกระแสน้ำอาจเปลี่ยนแปลงในปีหน้า