พาวเวลล์จะกลายเป็นโวลเกอร์คนที่สองหรือไม่?
23/06/2022
ฝัน กลับไป ทศวรรษ 1970
เมื่อวันพุธ ธนาคารกลางสหรัฐขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 75 จุด ซึ่งถือเป็นความเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ที่สุดในรอบเกือบ 3 ทศวรรษในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่สูง
เมื่อเร็วๆ นี้ อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีเป็นเวลาหลายเดือนในช่วงเวลาที่อาจเรียกได้ว่าเป็นช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูง “ยืดเยื้อ” ซึ่งชวนให้นึกถึงวิกฤตเงินเฟ้อติดขัดอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนซึ่งปะทุขึ้นในทศวรรษ 1970
ในเวลานั้นอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เคยเพิ่มสูงขึ้นถึง 15% การเติบโตของ GDP ลดลง อัตราการว่างงานเพิ่มสูงขึ้นอย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางสหรัฐลังเลระหว่างการจัดการกับอัตราเงินเฟ้อและการจ้างงาน ซึ่งส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อลุกลามและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ซบเซา
พอล โวลเกอร์ ซึ่งในขณะนั้นเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐ ผู้ช่วยสหรัฐฯ ขจัดความทุกข์ยากที่เกิดจากภาวะเงินเฟ้อในช่วงทศวรรษ 1980 ได้อย่างแท้จริง เขามีชัยเหนือความคิดเห็นที่ไม่เห็นด้วยทั้งหมด และกำหนดนโยบายเข้มงวดอย่างเข้มงวดอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นจาก 6% เป็น 11% ในช่วงเวลาสั้นๆ หลังจากขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า 10%
ในตอนนั้น คนงานก่อสร้างส่งบล็อกไม้ขนาดยักษ์ให้เขาเพื่อประท้วง พ่อค้ารถยนต์ส่งกุญแจรถใหม่ที่ไม่มีใครต้องการให้เขาทางไปรษณีย์ และชาวนาบนรถแทรกเตอร์ตะโกนนอกอาคารหินอ่อนสีขาวของธนาคารกลางสหรัฐแต่สิ่งเหล่านี้ไม่ได้ส่งผลต่อคุณ Volcker
ต่อมาเขาได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานเป็นมากกว่า 20% ซึ่งปราบอัตราเงินเฟ้อที่รุนแรงมากในขณะนั้น วิกฤตการณ์สามารถคลี่คลายลงได้ เศรษฐกิจถูกดึงกลับมาเป็นปกติ ซึ่งเป็นการวางรากฐานสำหรับทศวรรษต่อ ๆ ไป แห่งความเจริญรุ่งเรือง
ช่วงเวลา Volcker กำลังมาหรือไม่?
อัตราดอกเบี้ยของเฟดที่เพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนมีนาคมทำให้ตลาดสั่นไหว ช่วงเวลาของ Volcker กลับมาอีกครั้ง
อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสนใจที่เฟดเองไม่ได้ส่งสัญญาณการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75BP ไปยังตลาดอย่างชัดเจนก่อนการประชุมอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้ และมีเหตุผลที่จะกล่าวว่าการดำเนินการดังกล่าวค่อนข้างเกินความคาดหมาย
แต่ ณ วันที่ 15 มิถุนายน ตลาดมีราคาเต็มในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนี้ ในวันที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาถึง ตลาดก็คำนึงถึงข่าวร้าย หุ้นและพันธบัตรสหรัฐก็ปรับตัวขึ้นพร้อมกัน
สาเหตุหลักของปรากฏการณ์นี้คือข้อมูล CPI เกินความคาดหมายอย่างมากและมีรายงานใน Wall Street Journal ซึ่งเป็นวารสารที่รู้จักกันในชื่อ "สำนักข่าว Federal Reserve News Agency"
รายงานชี้ให้เห็นว่ารายงานอัตราเงินเฟ้อที่ก่อกวนในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมามีแนวโน้มที่จะทำให้เจ้าหน้าที่เฟดพิจารณาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานที่ 75 อย่างไม่คาดคิดในการประชุมสัปดาห์นี้
บทความนี้ทำให้เกิดความโกลาหลในตลาด และแม้แต่ยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมอย่าง Goldman Sachs และ JPMorgan ก็ติดตามเขาและแก้ไขการคาดการณ์ในชั่วข้ามคืน
ตลาดเริ่มปรับราคาอย่างรวดเร็วในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75 BP ในการประชุมอัตรานี้ และการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนมิถุนายนส่งผลกระทบทันทีต่อความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75 Basis Point ทะยานขึ้นไปมากกว่า 90% โดยรู้ว่าตัวเลขดังกล่าวอยู่ที่ 3.9% เท่านั้น สัปดาห์ที่แล้ว
ตั้งแต่นั้นมา ดูเหมือนว่า Fed จะเป็นผู้นำโดยตลาด โดยจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 75 จุดพื้นฐานโดยไม่สร้าง "ความคาดหวัง" ล่วงหน้าใดๆ
นอกจากนี้ พาวเวลล์ยังเผยแพร่ข้อความที่สร้างความสับสนในการประชุมว่า การขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 75 จุดนั้นไม่ใช่เรื่องธรรมดาที่จะเห็น แต่มีแนวโน้มว่าจะขึ้นอีก 75bp ในเดือนกรกฎาคมเขาคิดว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อทั่วไปของผู้บริโภคกำลังเผชิญกับความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อทั่วไป แต่ขณะเดียวกัน เขายังกล่าวอีกว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปในปัจจุบันไม่ส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์ขั้นพื้นฐานแต่อย่างใด
การแสดงออกที่สับสนและคำตอบที่คลุมเครือ ตลอดจนการวัดผลในการผลักดันการตัดสินใจทั้งหมดในข้อมูลที่ตามมา ทำให้เรายากที่จะเห็นความแข็งแกร่งและความหนักแน่นที่คล้ายคลึงกันในการต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อรุนแรงจาก Powell ในฐานะของ Volcker
จนถึงตอนนี้ สิ่งที่ตลาดกลัวมากที่สุดไม่ใช่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่เป็นเฟดที่สับสนมากกว่า
เงื่อนไขใดที่สามารถยุติได้ ที่ ขึ้นอัตรา?
ในเดือนมีนาคม FOMC dot plot แสดงให้เห็นว่าเฟดจะค่อยๆ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอีกสองปีข้างหน้าในขณะที่ dot plot ของ FOMC ในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าหลังจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจำนวนมากในระหว่างปีนี้และการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยในปีหน้า คาดว่า Fed จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในปีต่อๆ ไป
แต่อัตราเงินเฟ้อ ความเข้มงวด และการเติบโตก่อให้เกิด "สามเหลี่ยมที่เป็นไปไม่ได้" FOMC เน้นย้ำอีกครั้งว่าการแก้ปัญหาเงินเฟ้อเป็นวัตถุประสงค์หลัก หากเป้าหมายหลักในปัจจุบันคือการปกป้องอัตราเงินเฟ้อและความเข้มงวด ภาวะเศรษฐกิจถดถอยก็มีแนวโน้มว่าจะหลีกเลี่ยงไม่ได้
การควบคุมอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ภายใต้การควบคุมนั้นเป็นเกมเสมอ โดยคำนึงว่าการกระทำของนาย Volcker มาพร้อมกับภาวะถดถอยสองครั้ง และเขาได้แสดงให้เห็นถึงความสำคัญของเฟดในการรักษาเสถียรภาพด้านราคาการรักษาเสถียรภาพด้านราคาเท่านั้นจึงจะมีการเติบโตที่มั่นคงในระยะยาว
ขณะนี้ดูเหมือนว่ามีเพียงการปรับปรุงที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของอัตราเงินเฟ้อ การว่างงานที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว หรือวิกฤตเศรษฐกิจหรือตลาดเท่านั้นที่จะขัดขวาง Fed
แต่ในขณะที่หน่วยงานออกคำเตือนเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยมากขึ้นเรื่อยๆ ตลาดอาจค่อยๆ เริ่มกำหนดราคาตามความเสี่ยงขาลงของเศรษฐกิจ และเราคาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีจะลดลงต่ำกว่า 2.5% ก่อนสิ้นปีนี้ด้วยซ้ำ
อย่างไรก็ตามความมืดก่อนรุ่งสางอาจยากที่สุด
คำชี้แจง: บทความนี้ได้รับการแก้ไขโดย AAA LENDINGS;ภาพบางส่วนนำมาจากอินเทอร์เน็ต ตำแหน่งของเว็บไซต์ไม่ได้เป็นตัวแทนและอาจไม่สามารถพิมพ์ซ้ำโดยไม่ได้รับอนุญาตตลาดมีความเสี่ยงและควรระมัดระวังในการลงทุนบทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่คำนึงถึงวัตถุประสงค์การลงทุน สถานการณ์ทางการเงิน หรือความต้องการของผู้ใช้แต่ละรายผู้ใช้ควรพิจารณาว่าความคิดเห็น ความเห็น หรือข้อสรุปใดๆ ที่มีอยู่ในที่นี้เหมาะสมกับสถานการณ์เฉพาะของตนหรือไม่ลงทุนตามความเสี่ยงของคุณเอง
เวลาโพสต์: 23 มิ.ย. 2022