แหล่งที่มาของภาพ: ซีเอ็นบีซี

 

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นเป็น 4.21% เมื่อวันที่ 21 ตุลาคม ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2550

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ เป็นจุดสนใจของตลาดโลก และการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปีนี้ถือเป็นสัญญาณเตือน ซึ่งนำไปสู่ความผันผวนอย่างมากในตลาดการเงิน

มีอะไรที่น่าหวาดกลัวเกี่ยวกับการพัฒนาตัวบ่งชี้นี้ที่ทำให้ตลาดอยู่ในความโกลาหล?

 

เหตุใดฉันจึงควรเน้นไปที่พันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี?

พันธบัตรสหรัฐฯ คือพันธบัตรที่ออกโดยรัฐบาลสหรัฐฯ โดยพื้นฐานแล้วเป็นตั๋วสัญญาใช้เงิน

ได้รับการรับรองจากรัฐบาลสหรัฐอเมริกาและถือเป็นสินทรัพย์ไร้ความเสี่ยงในโลกและได้รับการยกย่องอย่างสูง

และอัตราผลตอบแทนที่เราเห็นในพันธบัตรสหรัฐฯ นั้นจริงๆ แล้วมาจากการคำนวณที่เกี่ยวข้อง

ตัวอย่างเช่น ราคาปัจจุบันของพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีคือ 88.2969 และอัตราคูปองคือ 2.75%นั่นหมายความว่า หากคุณซื้อพันธบัตรนี้ในราคานั้นและถือจนครบกำหนด รายได้ดอกเบี้ยจะอยู่ที่ 2.75 ดอลลาร์ต่อปี โดยจ่ายดอกเบี้ยสองครั้งต่อปี และหากคุณไถ่ถอนเมื่อครบกำหนดในราคาคูปอง ผลตอบแทนต่อปีของคุณจะเท่ากับ 4.219%

ในขณะเดียวกัน หนี้ระยะสั้นของสหรัฐฯ มีความเสี่ยงอย่างมากต่ออิทธิพลทางการเมืองและตลาด ในขณะที่หนี้สหรัฐฯ ระยะยาวเกินไปนั้นมีความไม่แน่นอนและไม่มีสภาพคล่องมากเกินไป

พันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีเป็นพันธบัตรที่มีการใช้งานมากที่สุดในบรรดาระยะเวลาครบกำหนดทั้งหมด และยังเป็นพื้นฐานสำหรับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ของธนาคาร รวมถึงการจำนอง และอัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์ทุกประเภท

ด้วยเหตุนี้ อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีจึงได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางว่าเป็น "อัตราไร้ความเสี่ยง" ซึ่งเป็นตัวกำหนดขอบเขตล่างของอัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์ และถือเป็น "จุดยึด" สำหรับการกำหนดราคาสินทรัพย์

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเร็ว ๆ นี้ยังคงมีสาเหตุหลักมาจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐอย่างต่อเนื่อง

แล้วความสัมพันธ์ระหว่างการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นคืออะไร?

ในวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ย: ราคาพันธบัตรเคลื่อนไหวอย่างใกล้ชิดกับวิวัฒนาการของอัตราการออกหุ้นกู้

การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยในพันธบัตรใหม่นำไปสู่การเทขายพันธบัตรเก่า การขายออกส่งผลให้ราคาพันธบัตรลดลง และราคาที่ลดลงส่งผลให้อัตราผลตอบแทนเมื่อครบกำหนดเพิ่มขึ้น

กล่าวอีกนัยหนึ่ง อัตราดอกเบี้ยเดียวกันกับที่เคยซื้อในราคา $99 ตอนนี้กำลังซื้อที่ราคา $95สำหรับนักลงทุนที่ซื้อมันในราคา 95 ดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนเมื่อครบกำหนดจะเพิ่มขึ้น

 

แล้วตลาดอสังหาริมทรัพย์ล่ะ?

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้อัตราการจำนองสูงขึ้น

แหล่งที่มาของภาพ: เฟรดดี้ แมค

 

เมื่อวันพฤหัสบดีที่แล้ว Freddie Mac รายงานว่าอัตราดอกเบี้ยจำนอง 30 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 6.94% ซึ่งขู่ว่าจะทำลายอุปสรรค 7% ที่สำคัญทั้งหมด

ภาระในการซื้อบ้านสูงเป็นประวัติการณ์จากข้อมูลของธนาคารกลางสหรัฐแห่งแอตแลนตา ปัจจุบันครัวเรือนสหรัฐฯ โดยเฉลี่ยต้องใช้เวลาครึ่งหนึ่งของรายได้ในการซื้อบ้าน ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าในสองปี

เครดิตภาพ: Redfin

 

เมื่อพิจารณาถึงภาระหนักในการซื้อบ้าน ธุรกรรมอสังหาริมทรัพย์จึงหยุดชะงัก ยอดขายบ้านลดลงเป็นเดือนที่ 8 ติดต่อกันในเดือนกันยายน และความต้องการสินเชื่อที่อยู่อาศัยลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 25 ปี

จนกว่าจะมีจุดเปลี่ยนในการเพิ่มขึ้นของอัตราการจำนอง เป็นเรื่องยากที่จะจินตนาการว่าตลาดอสังหาริมทรัพย์จะฟื้นตัว

ดังนั้นเราจึงสามารถคาดการณ์อัตราการจำนองจากการพัฒนาอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีได้

 

เมื่อไหร่เราจะพีค?

เมื่อดูวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอดีต อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีได้เกินอัตราสิ้นสุดของการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ณ จุดสูงสุดของวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

แผนภาพจุดสำหรับการประชุมอัตราดอกเบี้ยเดือนกันยายนชี้ให้เห็นว่าจุดสิ้นสุดของรอบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันจะอยู่ที่ประมาณ 4.5 – 5%

อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงมีช่องว่างให้เพิ่มขึ้นได้

นอกจากนี้ ในวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วง 40 ปีที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีมักจะสูงถึงประมาณหนึ่งในสี่ก่อนอัตราดอกเบี้ยนโยบาย

ซึ่งหมายความว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีจะเป็นครั้งแรกที่จะลดลงก่อนที่เฟดจะหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ย

อัตราการจำนองจะพลิกกลับแนวโน้มขาขึ้นในขณะนั้น

 

และตอนนี้อาจเป็น “ชั่วโมงที่มืดมนที่สุดก่อนรุ่งสาง”