ทำไม ทำ เฟด Rกิน Cut May Not Be Far Aทาง
07/06/2022
ต้นแบบ Big Short: Fed จะกลับรายการ ภาวะเงินฝืด !
เมื่อผู้บริโภคเพลิดเพลินกับโปรโมชันตามฤดูกาลที่ "ไม่เคยมีมาก่อน" พวกเขาไม่รู้เลยว่าผู้ค้าปลีกในสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับ "วิกฤตสินค้าคงคลัง" ที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ฟองสบู่อินเทอร์เน็ตแตก
เมื่อวันจันทร์ ไมเคิล เบอร์รี ตัวเอกของภาพยนตร์เรื่อง “The Big Short” ซึ่งมีชื่อเสียงจากการทำนายวิกฤตเศรษฐกิจในปี 2551 กล่าวว่า “ผลกระทบแบบ Bullwhip” ในภาคการค้าปลีกจะนำไปสู่การกลับตัวของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด
แล้ว Bullwhip Effect คืออะไร?หมายถึงการขยายและการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ในห่วงโซ่อุปทาน
ในห่วงโซ่อุปทาน การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในอุปสงค์จะถูกขยายทีละขั้นตอนตั้งแต่ผู้ค้าปลีกไปจนถึงผู้ผลิตและซัพพลายเออร์ และการแบ่งปันข้อมูลระหว่างกันก็ไม่สามารถทำได้อย่างมีประสิทธิภาพการบิดเบือนและการขยายข้อมูลนี้ดูเหมือนเป็นภาพกราฟิก ดังนั้นจึงได้รับการตั้งชื่อว่า "เอฟเฟกต์ Bullwhip"
ปีที่แล้ว ห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกอยู่ในความสับสนอลหม่านในเวลานั้น ปัญหาช่องว่างด้านอุปทานที่เกิดจากการระบาดใหญ่เป็นปัญหาร้ายแรงผู้ค้าปลีกและค้าส่งรีบซื้อสินค้าเพื่อเติมสินค้าคงคลังเพราะกลัวว่าจะหมดสต๊อก ซึ่งส่งผลให้ผู้ผลิตหลัก "โดนใจ" ทำให้ราคาสูงขึ้นและขยายการผลิตไปพร้อมๆ กัน
อย่างไรก็ตาม เมื่อความต้องการค่อยๆ ลดลง สินค้าคงคลังของผู้ค้าปลีกก็เพิ่มขึ้น และพวกเขายังรีบเคลียร์สินค้าคงคลังส่วนเกิน ซึ่งส่งผลให้ราคาของผลิตภัณฑ์หลักหลายรายการดิ่งลงอย่างรวดเร็ว
เมื่อสิ่งต่าง ๆ ดำเนินไป ผลกระทบก็ค่อย ๆ ทะลุผ่านระดับเงินเฟ้อพื้นฐาน
จากข้อมูลของ Michael Burry อุปทานส่วนเกินในภาคการค้าปลีกก่อนหน้านี้นำไปสู่ “ผลกระทบแบบ Bullwhip”อย่างไรก็ตาม ด้วยความต้องการที่ลดลง “ผลกระทบจาก Bullwhip” จึงสิ้นสุดลงและจะทำให้เกิดภาวะเงินฝืดในปลายปีนี้สิ่งนี้จะกระตุ้นให้เฟดกลับเส้นทางที่เข้มงวดมากขึ้น หรือแม้กระทั่งเริ่มใช้นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณอีกครั้ง
I s t เขา " หลังจากการกระตุ้นครั้งแรกอย่างแน่นหนา " กับดัก ยากที่จะหลบหนีเหรอ?
“หลังจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งแรกที่เข้มข้น” เป็นกับดักทั่วไปในนโยบายที่ทำให้ธนาคารกลางตะวันตกหลายแห่งสับสนในช่วงทศวรรษ 1970 และ 1980มันยังคงหลอกหลอนประเทศกำลังพัฒนาบางประเทศจนถึงทุกวันนี้
กล่าวโดยสรุป กับดักนี้สามารถอธิบายได้ว่าเป็นนโยบายสกุลเงินของธนาคารกลางที่เปลี่ยนแปลงระหว่างอัตราเงินเฟ้อต่ำและการเติบโตสูงซ้ำแล้วซ้ำเล่า ในที่สุดก็ล้มเหลวในการรักษาสมดุลระหว่างเป้าหมายทั้งสองนี้
เป็นที่น่าสังเกตว่าในอดีต เหตุการณ์ที่ Federal Reserve ปรับลดอัตราดอกเบี้ยทันทีหลังจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่ได้เกิดขึ้น และอาจเกิดขึ้นบ่อยกว่าที่คุณคิดด้วยซ้ำ
แผนภูมิด้านบนแสดงค่ามัธยฐาน CPI ของสหรัฐฯ ณ จุดเริ่มรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed แต่ละรอบ 13 รอบในช่วง 70 ปีที่ผ่านมา รวมถึงมูลค่าของ CPI ณ จุดเริ่มรอบการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลังรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ย
แผนภูมิแสดงให้เห็นว่ามักจะมีช่องว่างเพียงสี่เดือนระหว่างการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดครั้งล่าสุดกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก
นอกจากนี้ ค่ามัธยฐานของ CPI ยังคงสูงถึง 4.4% ในช่วงที่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการตัดสินใจของ Fed เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการมองไปข้างหน้ามากกว่าสิ่งที่เกิดขึ้นในขณะนี้
ยิ่งไปกว่านั้น ยังมีหลายช่วงเวลาในประวัติศาสตร์ที่ Fed เริ่มดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงสูงอยู่ก็ตาม
แม้ว่าประวัติศาสตร์จะไม่ซ้ำรอยเสมอไป แต่ก็มีความคล้ายคลึงกันอยู่เสมอนักวิเคราะห์หลายคนยังกล่าวด้วยว่ามีความเป็นไปได้สูงที่เฟดจะกลับไปสู่รูปแบบประวัติศาสตร์ของการ "ขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนที่จะลดอัตราดอกเบี้ย"
อาจมี "หยุด" ในอัตรา ธุดงค์ ปีนี้
เมื่อวันพฤหัสบดี กระทรวงพาณิชย์ประกาศว่าการเติบโตของดัชนีราคา PCE หลัก (การใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล) ลดลงเหลือ 4.7% ในเดือนพฤษภาคม
ภาพด้านบนคือตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้อที่ Fed ต้องการการชะลอตัวของดัชนีราคา PCE หมายความว่าอัตราเงินเฟ้อนอกเหนือจากอาหารและพลังงานไม่ได้ "สูง" อีกต่อไป และมีหลักฐานว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังถึงจุดสูงสุด
ด้วยอัตราผลตอบแทน 10 ปีลดลงจาก 2.973% เหลือ 2.889% จึงไม่ง่ายเลยที่จะกลับมาที่ 3% อีกครั้ง
ยกเว้นการเกิดขึ้นของจุดเปลี่ยนผันของเงินเฟ้อ เหตุผลสำคัญที่ทำให้ผลตอบแทนของกระทรวงการคลังลดลงก็คือหลักฐานที่เพิ่มขึ้นที่แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจอยู่ในภาวะถดถอย
ตลาดได้รับมือกับความเป็นไปได้ที่จะมีการกลับรายการนโยบายของเฟดอย่างรวดเร็วแล้ว
นักยุทธศาสตร์การลงทุนใน Mauldin Economics คิดว่าเฟดอาจยุติการประชุมในช่วงปลายเดือนกันยายนอย่างไรก็ตาม "หยุด" อาจหมายถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไตรมาสแทนที่จะเป็นการเพิ่มจุดพื้นฐาน 50 หรือ 75
สมมติว่า Fed พิจารณาว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานลดลงแล้ว และตระหนักดีว่าเศรษฐกิจกำลังเข้าสู่ภาวะถดถอยในกรณีดังกล่าว พวกเขาสามารถกลับมาดำเนินนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณได้อีกครั้ง แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะไม่บรรลุเป้าหมายในอุดมคติที่อัตราผลตอบแทน 2 เปอร์เซ็นต์ก็ตาม
กล่าวอีกนัยหนึ่ง บางทีเราอาจเห็นว่า Fed ชะลอการเข้มงวดขึ้นก่อนสิ้นปี ในขณะที่การกลับรายการนโยบายเพื่อเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยนั้นอยู่ไม่ไกลนัก
คำชี้แจง: บทความนี้ได้รับการแก้ไขโดย AAA LENDINGS;ภาพบางส่วนนำมาจากอินเทอร์เน็ต ตำแหน่งของเว็บไซต์ไม่ได้เป็นตัวแทนและอาจไม่สามารถพิมพ์ซ้ำโดยไม่ได้รับอนุญาตตลาดมีความเสี่ยงและควรระมัดระวังในการลงทุนบทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่คำนึงถึงวัตถุประสงค์การลงทุน สถานการณ์ทางการเงิน หรือความต้องการของผู้ใช้แต่ละรายผู้ใช้ควรพิจารณาว่าความคิดเห็น ความเห็น หรือข้อสรุปใดๆ ที่มีอยู่ในที่นี้เหมาะสมกับสถานการณ์เฉพาะของตนหรือไม่ลงทุนตามความเสี่ยงของคุณเอง
เวลาโพสต์: Jul-07-2022