เมื่อวันพุธที่ผ่านมา เฟดได้ประกาศมติล่าสุดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย โดยประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 50 จุด และจะเริ่มลดงบดุลในเดือนมิถุนายน

สำหรับนโยบายที่เข้มงวดของ Fed การตอบสนองของตลาดดูเหมือนจะเป็นแง่ดีอย่างมาก โดยรู้สึกว่าตลาดถือเป็นข่าวร้าย

S&P 500 แตะเปอร์เซ็นต์ที่เพิ่มขึ้นสูงสุดในวันเดียวในรอบเกือบหนึ่งปี และพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีก็ร่วงลงอีกครั้งหลังจากแตะระดับ 3% โดยครั้งหนึ่งลดลงมาอยู่ที่ 2.91%

ตามสามัญสำนึกแล้ว Fed ได้ประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยซึ่งส่งผลให้การเงินมีความเข้มงวดขึ้น ตลาดหุ้นก็จะลดลงบ้าง และมีเหตุผลที่พันธบัตรสหรัฐฯ ก็ควรจะปรับขึ้นตามไปด้วยแต่เหตุใดจึงมีปฏิกิริยาที่ขัดกับความคาดหวัง?

เนื่องจากตลาดได้รับราคาเต็มจากการดำเนินการของเฟด (Price-in) และมีการตอบรับตั้งแต่เนิ่นๆทั้งหมดนี้ต้องขอบคุณการบริหารความคาดหวังของเฟด - พวกเขาจัดการประชุมอัตราดอกเบี้ยทุกเดือนก่อนที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนการประชุมพวกเขาจะสื่อสารกับตลาดซ้ำแล้วซ้ำเล่าเพื่อถ่ายทอดความคาดหวังทางเศรษฐกิจ ส่งผลให้ตลาดยอมรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน

ในความเป็นจริง ตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว หลังจากที่ประธาน Fed Powell ได้รับการแต่งตั้งอีกครั้ง เขาก็เปลี่ยนสไตล์การเล่นแบบ doveish ก่อนหน้านี้และเริ่มก้าวร้าว

ภายใต้ "การจัดการความคาดหวัง" ของเฟด ความคาดหวังของตลาดเปลี่ยนจากการหดตัวไปเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่ และเพิ่มขึ้นจาก 25 จุดเป็น 50 จุดภายใต้อิทธิพลของความเกลียดชังบ่อยครั้ง ในที่สุดความเกลียดชังก็พัฒนาไปถึง 75 คะแนนพื้นฐานในที่สุดในที่สุด “ฝ่ายที่ฝักใฝ่ฝ่ายใด” ของ Fed ก็ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 50 จุด

เมื่อเทียบกับคะแนนพื้นฐาน 25 คะแนนก่อนหน้า คะแนนพื้นฐาน 50 คะแนนบวกกับแผนการลดขนาดตารางที่กำลังจะเกิดขึ้นนั้นมีความก้าวร้าวมากอย่างไม่ต้องสงสัยในที่สุด ผลลัพธ์ก็ "อยู่ในความคาดหมาย" เนื่องจากเฟดตั้งความคาดหวังไว้ที่ 75 จุดพื้นฐาน

นอกจากนี้ คำปราศรัยของพาวเวลล์ยังตัดความเป็นไปได้ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น ส่งผลให้ความเชื่อมั่นของตลาดดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และลดความกังวลเกี่ยวกับการเข้มงวดมากเกินไป

ด้วยการปล่อย "สัญญาณเหยี่ยว" อย่างต่อเนื่องในช่วงแรก ธนาคารกลางสหรัฐฯ ดำเนินการจัดการความคาดหวัง ซึ่งไม่เพียงแต่เร่งวงจรที่เข้มงวดขึ้นเท่านั้น แต่ยังทำให้ตลาดสงบลงด้วย ดังนั้นในที่สุดผลกระทบของ "การลงจอดของบู๊ทส์" จะปรากฏขึ้น ดังนั้น ใช้เวลาช่วงเปลี่ยนผ่านนโยบายอย่างชาญฉลาดและสม่ำเสมอ

ด้วยความเข้าใจในศิลปะการจัดการความคาดหวังของเฟด เราจึงไม่ต้องตื่นตระหนกมากเกินไปเมื่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาถึงควรรู้ว่าสิ่งที่คุกคามที่สุดจะไม่เกิดขึ้นก่อนที่อัตราจะลดลงจากจุดสูงสุดตลาดอาจแยกแยะ "ความคาดหวัง" ได้แล้ว และอาจได้รับเงินจากผลกระทบของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าด้วย

ไม่ว่าความคาดหวังจะสมบูรณ์แบบเพียงใด แต่ก็ไม่สามารถปิดบังข้อเท็จจริงที่ว่าเฟดยังคงอยู่ในเส้นทางของนโยบายการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้นนั่นคือไม่ว่าอัตราเงินคงคลังหรืออัตราการจำนองจะสูงขึ้นก็ยากที่จะเห็นจุดเปลี่ยนในระยะสั้น

ข้อความสำคัญคือข้อมูลเงินเฟ้อเดือนเมษายนจะประกาศในสัปดาห์หน้าหากข้อมูลเงินเฟ้อลดลง เฟดอาจชะลอการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า Fed อาจจะใช้กลยุทธ์เดิมซ้ำ เพื่อให้ตลาดสามารถแยกแยะล่วงหน้าผ่านการจัดการความคาดหวังเราต้องล็อคอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าปัจจุบันโดยเร็วที่สุดเหมือนสุภาษิตโบราณว่าไว้ นกในมือมีค่าเท่ากับนกสองตัวในพุ่มไม้

ข้อความข้างต้นสามารถสรุปได้ด้วยประโยคในอุตสาหกรรมการซื้อขาย: ซื้อข่าวลือ ขายข่าว